03

　　 昨日行情

　　 昨日，大盘全天震荡回落，三大指数涨跌不一，其中上证指数小幅收红，其余两个指数都收于水下。盘面上，芯片股早盘反弹、消费股午后全线走强，食品饮料方向领涨。医药股也展开反弹，CRO方向领涨。近期活跃的ChatGPT概念、信创等题材股冲高后回落。

　　 十大券商

　　 方正证券：信贷投放预期改善有望推动银行板块估值回升

　　 方正证券研报认为，2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济的有效信贷需求将逐步恢复。2022年中央经济工作会议明确了2023年“稳字当头，稳中求进”的基调，预计后续稳增长的政策效果会逐步显现。当前银行板块估值处于近十年来的低位，宏观经济预期的好转将进一步促进估值的修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注宁波银行、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）。第二条主线建议关注地产信用风险边际改善的股份行招商银行、平安银行、兴业银行。

　　 中信建投：AIGC引领AI主题新浪潮 重视低渗透率赛道投资机会

　　 中信建投研报认为，2022年以来，AIGC(人工智能内容自动生成技术)成为火爆风口，其有助于提升内容创作生产者的生产效率与数量，经强大的模型训练后的自主创作能力又能够优化生成内容的质量，重塑内容行业生产方式，精准解决PGC、UGC模式痛点所在。当下帮助企业降本增效的To B业务仍是主要商业模式，关注拥有AIGC模型及相关泛AI技术企业(计算机行业为主)+拥有AIGC应用场景企业(传媒行业为主)。从近期AIGC、光伏新技术等主题轮番表现看背后投资线索：重视低渗透率赛道主题投资做轮动的机会。

　　 中信证券：C919有望带动我国航空产业以及高端制造业的长期发展

　　 中信证券指出，C919打破了波音空客的“双寡头”垄断，有望带动我国航空产业以及高端制造业的长期发展。目前该机型多数核心配套仍由国外企业承担，国内则主要负责附加值略低的机身环节。但是依托国内巨大的刚性需求以及海外市场的拓展潜力，预计国内配套企业将受益于后续国产替代的推进，特别是为后续型号做好技术储备。短期看直接参与机体结构制造的企业将直接受益，长期看无论是上游基础材料端还是中下游机载系统、动力系统等都将为国内企业提供巨大的发展空间。

　　 财信证券：全面注册制后，A股或将走向指数化、机构化、头部化

　　 近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这意味着经过四年试点，我国全面实行股票发行注册制改革正式启动。

　　 全面实行股票发行注册制对我国经济意味着什么？对资本市场和中介机构有什么影响？在此背景之下，对广大投资者有什么投资建议？财信证券在《全面注册制方案获批，资本市场改革新的里程碑》里对此进行专项解读。

　　 财信证券认为，全面注册制落地，将提高直接融资比重，促进我国经济高质量发展。相较于间接融资体系，资本市场的直接融资（尤其是股权融资）可建立风险共担、收益共享、公司共治的机制，是更适宜科创企业的融资方式。从世界范围看，我国的直接融资比重约20%，其中中小微企业直接融资占比不到5%，而发达国家直接融资占比约为80%，可以说，直接融资比重过低已经成为我国经济转型升级、产业升级、高质量发展的重要掣肘，而注册制可以明显提升直接融资效率，有效化解IPO堰塞湖难题。随着全面注册制落地，预计我国资本市场将进一步支持实体经济、促进经济转型升级。

　　 李大霄：A股调整仅是牛途歇息 外资微量流出无需恐慌

　　 北京时间2023年2月3日凌晨，美股收盘，纳斯达克指数收涨3.25%，报12200.82点；标普500指数涨1.47%，报4179.76点；道琼斯指跌0.11%，报34053.94点。

　　 英大证券李大霄表示，美股纳指狂飙与在社交媒体Meta 23%的惊人涨幅高度相关，三大指数分化亦预示步入整理阶段，A股的回调亦在情理之中。无需恐慌。

　　 外资在A股投资良久，取得极为优异的成绩，由于其广阔的国际视野、深厚的投资经验、雄厚资金实力、长久的考核周期、丰富的对冲工具，灵活的决策机制，往往投资表现领先于内资，一直以来扮演先知鸭的角色。其一举一动都值得我们作为风向标来参考，因为真实买进数据要比虚拟的悲观看法要靠谱很多。今年以来数据远超去年全年，只可惜底部又给外资抄走了。

　　 华西证券：A股春季躁动行情有望延续 建议关注三条主线月份A股指数小幅匍匐上行的驱动力为：“防疫政策优化”后的经济(消费)弱复苏。1-2月，由于国内迎来春节和经济数据的真空期，市场更聚焦居民出行、消费等数据的填坑复苏。而近期高频数据显示，各地人流正在加快恢复，国内经济逐渐步入复苏。同时，海外加息放缓、国内“扩内需”政策落地、房地产和经济等领域释放偏暖信号等，均是促使市场风险偏好再抬升的驱动力，A股春季躁动行情有望延续。

　　 国盛证券：市场情绪较为活跃，投资者信心得到修复

　　 国盛证券指出，当前市场情绪较为活跃，投资者信心得到修复，短期指数或许会在关键点位需要震荡休整，但整体市场预期相较去年更加积极乐观，短期震荡或许是不错的逢低布局机会。扩内需、促销费是今年恢复经济的首位，积极关注相关政策的推出及落实情况，新能源、高端制造、工业母机等方向有望率先迎来政策红利。疫情防控优化，教育行业有望困境反转，可逢低关注。战略上积极乐观，战术上灵活谨慎。

　　 方正证券：2月份建议关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、非银金融等行业

　　 从A股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年1月份，申万一级行业中有色金属行业累计上涨14.67%，表现最为出色，同期商贸零售行业下跌1.18%，分化相对较为明显。

　　 行业配置是获取超额收益的重要

　　 因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。

　　 奇安信：预计2023年公司可以恢复到之前的正常增长水平

　　 奇安信近期接受投资者调研时称，对于公司的业绩预期，2023年只要不出现一些大的幺蛾子，只要社会秩序是正常的状态，预计2023年公司可以恢复到之前的正常增长水平，我们会继续实现高于行业的增速水平。但是同时考虑到公司目前的收入体量已经比较大了，现在已经是大几十亿的收入体量规模了，建议大家结合市场经济常识理性看待公司未来的增长水平。

　　 中信证券：金价有望保持上行趋势，并突破2020年前高

　　 中信证券研报指出，2月议息会议中加息的放缓与中性偏鸽派的表态使得美联储加息预期进一步弱化，带动金价强势运行。此外，央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一。四季度全球央行购金再创新高，叠加地缘政治冲突延续和海外经济衰退担忧等因素推动，金价有望保持上行趋势，并突破2020年前高。

　　 兴业证券：短期或有震荡 把握逢低布局机会

　　 兴业证券指出，结构上，成长有望再次领航。综合指数与估值比价、30日均线偏离度、拥挤度等指标看，随着成长板块的悲观预期释放，拥挤度压力消化，相对性价比已逐渐显现，后续有望再次成为市场主战场:1）政策：成长政策加码，层级高、频率高、更具体；2）景气度：成长多落于景气延续与困境反转区间，23E 增速靠前；3）估值：多处成长细分板块估值于历史低位；4）估值&盈利匹配度：成长性价比高；5）拥挤度：成长拥挤度仍处于中等/中等偏高位置、并未过热；6）持仓：新半军仓位回落、TMT 等仍处于历史低位；7）资金：多数成长获内外资共同加仓；8）估值与指数比价：成长/价值处于近三年低位；9）30 日均线相对偏离度：成长仍具相对优势。