美国现货比特币ETF已连续八个交易日录得资金流入，总额达21亿美元。每 SoSoValue这是自2025年10月比特币连续九天飙升至12.6万美元历史新高以来最长的连涨纪录。仅4月23日一天，比特币就流入了2.2321亿美元，其中贝莱德旗下的IBIT贡献了约75%的资金，流入1.6749亿美元，而富达旗下的FBTC则是唯一一笔显著的资金流出，流入1693万美元。

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　　比特币价格在此期间从 68,000 美元攀升至 77,000 美元，涨幅达 12%，几乎与 ETF 的回归完全吻合。自推出以来，ETF 的累计净流入资金已达 580 亿美元，总资产达到 1020 亿美元，占比特币市值的 6.5%。

　　但ETF数据无法说明的是这一点。

　　一个Glassnode报告本周早些时候的数据显示，比特币刚刚重回其线美元，该均值反映了活跃交易供应的平均成本。这是自1月中旬以来比特币首次重返该水平，历史上，这标志着市场从熊市向更积极的市场环境转变。

　　问题在于下一个层面。短期持有成本基准为 80,100 美元，这是过去 155 天内所有买入者的平均入场价格。如果价格突破该基准，将使超过 54% 的近期买家获利。

　　在本轮周期之前的每一次，这个阈值都与局部顶部形成重合，因为短期持仓者会利用反弹实现盈亏平衡并退出。这是该结构第二次形成，而第一次它就失效了。

　　据 Glassnode 数据显示，短期持仓者的实际利润已飙升至每小时 440 万美元。此前，每年的本地最高价都曾突破 150 万美元大关。而目前的数值是这一数字的三倍。

　　接下来的局面比较特殊。比特币永续合约的资金仍然为负，这意味着空头正在向多头支付收益。周六的空头挤压一度将比特币推高至 78,000 美元，但随后霍尔木兹反转将其拉回。

　　第二波挤压，叠加在ETF买盘和Glassnode指出的离岸交易场所现货需求复苏上，将是通往8万美元的清晰路径。关键在于，这一突破能否抵挡住短期持有者的抛售，还是会像本轮周期中每次出现局部高点时那样被抛售。

　　3月份的七连涨打破了股价触及局部高点的那周纪录。IBIT独自带动了本轮上涨的大部分行情，而规模较小的发行商的股价涨跌互现。虽然结构不尽相同，但走势模式却有相似之处。

　　ETF的竞价是真实的。它为短期持有者提供的退出流动性也是线万美元的价格上胜出，值得关注。