比特币 ETF 延续了自 9 月以来最长的资金流入势头，贝莱德旗下的 IBIT 创下了六个月来最佳的单周表现，但链上数据显示，这波上涨行情可能建立在摇摇欲坠的纸牌屋之上。

　　

据现货比特币ETF在4月24日连续第九个交易日录得资金流入，增加1445万美元，使累计流入资金达到约21亿美元。SoSoValue数据显示，这九天的涨幅是自2025年9月以来最长的。

　　

周度资金流动情况也印证了这一点。截至4月24日当周，ETF资金流入8.237亿美元，此前两周分别流入9.964亿美元和7.863亿美元——连续三周机构需求强劲。贝莱德旗下的IBIT领涨，周度资金流入达9.83亿美元，创六个月来新高。

　　 链上数据警告

尽管ETF需求明显旺盛且持续，但并非所有信号都看涨。链上分析平台CryptoQuant的创始人Ki Young Ju认为，当前的上涨行情缺少一个关键因素。

　　

“比特币目前受期货市场驱动。未平仓合约数量正在上升，但尽管有ETF资金流入和Saylor买盘，链上表观需求仍然为净负值。”推特星期一。“从历史经验来看，当现货和期货需求都恢复时，熊市就会结束。”

　　

 

　　

CEX.IO首席分析师伊利亚·奥蒂琴科也表达了类似的谨慎态度。他表示：“近期的价格走势表明，空头平仓在上涨行情中发挥了重要作用，未平仓合约量随价格上涨而增加，这表明杠杆效应也对价格上涨起到了推波助澜的作用。”解密“这通常表明，至少部分上涨行情是由空头挤压而非单纯的现货需求推动的。”

　　

这种不平衡在清算数据中显而易见。自4月13日以来，空头清算总额约为28亿美元，而多头清算总额为18亿美元。CoinGlass这清楚地表明，看跌的交易者们措手不及。

　　

由于空头交易者持续增加空头头寸，奥蒂琴科表示，如果更多空头被迫平仓，市场仍有上涨空间。然而，要使这波涨势持续，需要现货需求走强、链上活动增加以及更广泛的参与。否则，市场可能会出现回调。

　　

Ju 的警告也凸显了类似的脱节现象。

　　

尽管ETF正在吸收供应，但交易所的现货购买却未能跟上步伐。这种局面表明，期货投资者更多地依赖杠杆，而非真正的现货囤积。

　　

Otychenko 指出，近期 ETF 需求的很大一部分可能与现金交易有关，即机构买入 IBIT 股票，同时卖空 CME 期货以赚取价差。

　　

这种策略是市场中性的，这意味着并非所有资金流入都应被视为绝对看涨的信念。在现货交易中，机构买入现货比特币ETF份额，同时在芝加哥商品交易所做空比特币期货，无论比特币价格上涨还是下跌，都能从价差中获利。

　　

支撑比特币不确定上涨前景的负面因素融资利率这是交易者为维持现货价格和期货价格之间的平衡而支付的费用。负的融资利率表明投资者正在建立空头或看跌头寸。

　　

期权市场25-delta偏斜也为负值，徘徊在 -2% 到 -5% 之间，表明投资者正在为下行风险保护支付溢价。

　　

奥蒂琴科表示：“融资利率接近历史低位，而长期持有者的增持量却创下历史新高。这两类人群中很可能有一人会犯下大错。这种紧张局势通常不会持续太久，一旦缓解，市场走势往往迅速而果断。”

　　

在现货需求恢复之前，比特币和更广泛的加密货币市场的前景仍然不明朗。

　　

据比特币目前交易价格约为 77,800 美元，过去 24 小时内下跌 0.2%，但过去一周上涨约 3.5%。CoinGecko 数据.

　　

预测市场用户无数由……所有解密母公司 Dastan，分配一个75% 的概率比特币的下一步走势可能首先将其推高至 84,000 美元。然而，投资者短期内仍然看跌，给出的估值为 100%。42%的概率周一，领先的加密货币收盘价将高于 78,000 美元。