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　　昨日市场回顾

 

　　 现货黄金止步三日连涨，收盘失守1940美元关口，收跌0.13%，报1939.85美元/盎司。截至目前，黄金报价1938.84。

　　
黄金市场基本面综述

美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，符合预期的4.2%，较前值4. 1%小幅反弹。美国7月个人支出月率录得0.8%，超过预期的0.7%，为2023年1月以来最大增幅。

美国至8月26日当周初请失业金人数录得22.8万人，为7月29日当周以米新低。

美国8月挑战者企业裁员人数录得7.5151万人，为5月以来新高。

美联储博斯蒂克称，若通胀意外上升,将支持进一-步收紧政策。需要保持耐心，紧缩过度会造成不必要的痛苦。

亚特兰大联储GDPNow模型下调美国Q3 GDP增速预期至5.6%。

机构观点汇总

三菱日联

本周美国就业数据疲软后，进一步引发了市场对美联储可能在9月暂停加息的猜测。尽管最近几天黄金表现强劲，但黄金ETF已连续13周出现资金流出。这种投机性仓位表明，投资者情绪将支持黄金前景，而实际收益率也会回落或保持稳定。我们认为，黄金任何跌破1900美元的情况都被视为买入机会，不过在收益率和美元出现明显的下行趋势之前，以美元计价的黄金上行走势将逐渐消退。

高盛

预计美国今年四季度实际GDP将稳步增长2.1%，这反映出货币紧缩的拖累程度有所减轻，实际可支配收入增长持续强劲。我们认为，明年美国经济进入衰退的可能性低于市场预期的20%，因为我们认为遏制通胀并不需要衰退。我们预计，到2023年12月， 核心PCE通胀将降至3.4%，反映出供应链持续复苏住房通胀下降，以及随着工资增长继续放缓，非住房服务通胀放缓。还预计今年年底的失业率为3.5%，并在未来几年保持这一-水平。

我们认为，美联储的加息周期现在已经结束，美联储将在2024年之前保持目前的5.25%-5.5%利率区间不变。预计首次降息将在明年二季度开始，并以每季度25个基点速度进行，最终联邦基金利率区间可能稳定在3%-3.25%，尽管我们认为这一-速度存在不确定性。

摩根北丹利财富管理

在近期实际利率飙升的情况下，黄金似乎表现出了韧性，这提供了一个中期买入机会。美国实际利率飙升是多重因素影响的结果，很可能会迫使投资者考虑“长期偏高“利率制度的估值风险。

上周，10年期国债实际利率升至2.0%以上，创下自2008年金融危机以来的最高水平;这种上涨似乎“至少部分是持久的”，因为其推动因素包括国债发行量高于预期、信用评级下调、经济增长强劲以及政策的不确定性。

黄金的韧性可能与-种观点有关，即利率走高是暂时的和“纯技术性的”。另-种观点认为，黄金“在美元易受通胀和赤字支出膨胀影响而贬值的时候，作为一种替代货币而得以保持坚挺”

凯投宏观大宗商品经济学家Kieran Tompkins

由于今年白银价格走势大致为中性，预计银价有可能会回落至支撑22.50美元/盎司，当前影响白银价格的最重要因素仍然是美元，我们预计美元还将继续走强。

预计在今年剩余时间里，美国利差优势或将使得美元近期涨势进一步扩大，从而打压银价。同时全球经济前景低迷可能会削弱银饰需求，而且电子产品销售疲软将抑制这种贵金属的工业需求。在全球趋势方面，经济增速放缓也为白银工业市场蒙_上了阴影。全球电子产品PMI指数表明该行业再次陷入低迷，而且考虑到发达经济体的经济活动将放缓，预计电子行业表现将在未来几个月继续恶化。

不过，展望明年，我们认为白银的运势将在新的一年有所改善，预计明年银价可能会升至25美元/盎司。因为届时随着经济衰退风险加剧，美联储货币政策将发生转变，预计其将在2024年初开始降息，并且比其他大多数主要央行都要早，这将使得美债收益率下降从而降低投资白银的机会成本，进而提振白银投资需求。

同时，太阳能发电行业，以及对光伏太阳能电池板不断增长的需求，将在新的一年推动白银的工业需求