因为即使比特币价格持续上涨，资金费率仍然为负值，”他写道。

　　“这张图表提供了一个与通常观察到的不同的视角。它显示了币安资金费率30天的累计变化，从而可以更清晰地识别出资金费率何时进入持续的负增长趋势。”

　　 比特币资金费率 30 天累计 来源：X @Darkfost_Coc

　　他以2022年末比特币开始走出熊市时的情况为例进行了比较。当时，币安的资金费率持续下降，30天累计收益率一度低至-7%。如今，该指标约为-4.5%，在他看来，这表明近几个月来交易员们持续激进地做空比特币。

　　Darkfost 的论点并非仅仅是融资是负面的，而是这种负面情绪的持续反映出市场仍在试图消化价格强势。“每次形成如此强烈的共识时，它反而有助于形成底部，并推动了正在形成的反弹，”他说道。“正如我几天前提到的，市场已经进入了一个……”怀疑阶段交易员们仍然更倾向于逆势而行，而不是顺势而为。

　　 比特币衍生品市场处于谨慎状态

　　链上分析师 Axel Adler Jr. 从更为保守的角度分析了同样的背景。在他 4 月 23 日的市场报告中，他写道：笔记他认为，随着短期期货溢价几乎消失，比特币衍生品结构正在“迅速失去其看涨结构”。7日基差均线日均线%。

　　 比特币资金费率 7DMA 来源：Axel Adler Jr.

　　对阿德勒来说，信息很明确：市场不再愿意为……买单长期杠杆他写道：“7日均线已大幅收窄，几乎达到零，表明期货相对于现货的溢价几乎消失殆尽。”

　　 比特币期货基差 7 日均线 来源：Axel Adler Jr.

　　“这不仅仅是局部降温——期货溢价几乎完全消失。与此同时，30日均线%，这意味着短期衍生品结构的恶化速度远超中期正常水平。”

　　他在资金方面也表达了类似的观点。“重要的不仅是负值本身，还有它的持续时间，”阿德勒说。“这不是一次性的飙升，也不是一小时内出现的恐慌性异常波动。这是一个……”持续积累做空头寸，市场持续为空头头寸付出代价。

　　两位分析师对同一数据的解读略有不同。Darkfost认为，市场信心不足可能对当前的上涨行情有利，尤其是在市场普遍看跌的情况下。Adler则认为，除非基差和融资状况好转，否则市场已经失去了看涨溢价，并将转向更为谨慎的局面。

　　截至发稿时，比特币交易价格为 77,836 美元。

　　 比特币需要周线 周图表） 来源：