比特币近期突破 7 万美元的反弹开始看起来像是不仅仅是价格反弹。对链上数据的有趣链上分析表明，资本在市场上的流动方式发生了变化，以前流入稳定币的资金开始慢慢回流到比特币。

　　 这一变化虽然幅度不大，但正值比特币近期盘中触及73720美元高点，以及宏观经济担忧加剧之际。与美伊冲突相关的变化正在发生。

　　 防守阶段开始减弱 比特币的市场结构一直在表明……克制的故事几个月的时间里，资金纷纷流出市场，稳定币的规模不断扩大。值得注意的是，比特币的已实现上限陷入了深深的负面境地，这表明市场已经吸收了大量未实现的损失。

　　 比特币的这种已实现上限是资本轮动机制的前提，一位名叫 Darkfost 的加密货币分析师在一份技术分析报告中分享了这一机制。

　　 2月底，比特币的实际市值变动约为-287亿美元，这表明与加密货币相关的资金已转向深度防御姿态。与此同时，稳定币的市值增长超过60亿美元，表明投资者正在将资金从加密货币市场转移，而不是继续持有比特币。分析师表示，这是自上次熊市以来首次出现这种轮动。

　　 然而，潮流或许正在悄然改变。这一变化的时机也引起了广泛关注。Darkfost 的最新数据显示，比特币的实际市值变化已回升至约负30亿美元，而稳定币的市值则已跌至约负10亿美元。

　　 BTCUSD 目前交易价格为 71,490 美元。图表：TradingView 这意味着此前一直观望的资金似乎正在从避险环境重返比特币市场。虽然这波回流的规模还不足以称之为风险偏好的全面逆转，但它确实表明，投资者的仓位配置已不再像几周前那样保守。

　　 资本轮动净头寸变化

　　 价格走势和ETF资金流动支撑复苏前景 或许这一观察中最引人注目的一点是时机。资本重新涌入比特币的早期阶段始于地缘政治紧张局势尚未完全缓解之时。

　　 仅4月6日一天，美国现货比特币ETF就净流入4.7132亿美元，创下单日最高纪录。大约三个月后，正值全球市场吸收不确定性之际美伊停火最后期限。比特币目前交易价格接近 71,746 美元，盘中最高触及 73,720 美元，使其价格保持在较低水平。新的一周持续复苏。

　　 如果资金持续从稳定币轮动回比特币，那么链上结构表明，复苏行情可能还有继续的空间。

　　 题图来自 Unsplash，图表来自 TradingView