美国财政部长贝森特公开为美元互换额度安排背书，并将其定性为维护美元霸权的战略工具，而非对富裕海湾国家的单纯救助。

　　 据媒体27日阿联酋央行行长Khaled Mohamed Balama已在华盛顿会议期间向贝森特及美联储官员提出货币互换额度构想，强调若美元流动性告急，阿联酋或被迫转向替代货币结算石油交易。

　　 贝森特随后在社交媒体上发文，将互换额度讨论定性为财政部与合作伙伴“多年来持续进行的例行对话”，并称其是美元主导地位与美国经济护盾实力的明证。特朗普在接受CNBC采访时亦表态支持，称“如果他们有困难……我会支持他们”。

　　 互换额度一旦落地，将为阿联酋央行提供低成本美元融资渠道，避免其被迫抛售美债等美元计价资产，从而防止市场出现无序波动。与此同时，巴林已于本月早些时候与阿联酋建立约50亿美元的互换额度，海湾国家还通过私募债务融资筹集了数十亿美元资金，主要买家为PIMCO。

　　 战争冲击：阿联酋经济承压，美元储备告急 伊朗战争对阿联酋经济造成多维度冲击，推动其寻求美元流动性支持。

　　 战争损毁了阿联酋的油气基础设施，并封堵了其通过霍尔木兹海峡运输石油的能力，切断了这一关键美元收入来源。与此同时，地区局势动荡导致旅游业——另一重要硬通货来源——大幅萎缩。据阿联酋官员在与美方会谈中明确指出，正是特朗普决定打击伊朗，使阿联酋卷入这场破坏性冲突，其经济影响或尚未结束。

　　 阿联酋迪拉姆与美元挂钩，背后有2700亿美元外汇储备支撑。但分析人士指出，战争引发的资本外流风险、股市波动及其他扰动，已对这一货币锚形成压力。评级机构标普全球在今年3月的报告中表示，阿联酋充裕的财政、经济、对外及政策灵活性将构成有效缓冲，但同时警告，石油出口长期中断的可能性及基础设施损毁对预期构成明显风险。

　　 互换额度的逻辑：稳定货币锚，避免资产抛售螺旋 互换额度之所以被视为优于动用主权财富基金的方案，核心在于其对市场稳定性的保护作用。

　　 瑞银经济学家Paul Donovan指出，若海湾央行动用外汇储备中的流动资产来满足财政需求，将迅速引发外界对该地区货币与美元挂钩稳定性的质疑。海湾主权财富基金总规模逾5万亿美元，但其持仓多为流动性较低的资产，主要用于提供长期收益，而非应对短期流动性危机。若强行变现，可能引发类似英国前首相特拉斯执政期间的市场恶性下行螺旋。

　　 互换额度的机制在于：美联储或财政部以美元换取对方央行货币，到期后再以原汇率换回，从而在不扰乱市场的前提下提供美元流动性。美联储曾在2008年金融危机及新冠疫情初期大规模运用这一工具。

　　 瑞银同时警告，从中长期看，战后重建与重新武装的需求意味着资产出售仍可能被提上议程。

　　 政治风险：救助富国的舆论压力与美元霸权的战略考量 互换额度安排在美国面临政治敏感性，但贝森特选择将其纳入美元霸权叙事框架加以辩护。

　　 批评者可能将此举解读为对阿联酋这一全球人均收入最高国家之一的不必要救助，而特朗普政府的经济支持率已因战争引发的供给冲击、油价上涨及通胀压力而持续下滑。贝森特的回应策略是将互换额度定性为美国经济领导力的体现，强调其有助于“对抗替代支付系统的增长”。

　　 阿联酋官员在谈判中也打出了这张牌——明确暗示，若美元流动性不足，阿联酋可能被迫以其他货币进行石油交易，这对美元在全球大宗商品交易中的主导地位构成潜在威胁。