外媒：AMBCrypto称，ETH今年前两个季度回报率分别为 -20% 和 -18.5%。这使其年内跌幅接近 40%，价格也回到 2025 年二季度附近。市场因此开始讨论，ETH是否会在三季度出现历史上首次连续三季收跌。

　　 两季下跌后，三季度成焦点

　　 ETH过去并未出现连续三个季度收跌。2022 年最接近这一情形时，它在一季度和二季度分别下跌 10.75% 和 67.37%，但三季度反弹 24%。AMBCrypto认为，历史上两连跌后出现反弹并不罕见，这也是当前市场仍在观察三季度表现的原因。

　　 交易所储备继续下降

　　 从链上数据看，ETH交易所储备已从 1680 万枚降至 1460 万枚。AMBCrypto将此解读为持续积累的信号。与 2022 年不同，当时交易所储备长期维持在约 3000 万枚附近，当前供给更趋收紧。

　　 质押规模创下新高

　　 另一项变化来自质押。ETH总质押量今年升至 3950 万枚，创下新高，占总供应量的 32.45%。文章认为，这说明长期持有者并未明显转向抛售，反而在继续锁定持仓。

　　 AMBCrypto称，价格疲弱与供给收紧同时出现，使当前走势与 2022 年熊市阶段有所分化。若这一趋势延续，ETH三季度出现反弹的可能性会提高。